Goldman se aleja de su escenario más negativo para el S&P 500 a largo plazo
Business Insider informó el 4 de julio de 2026 de que Goldman Sachs elevó su expectativa de rentabilidad anualizada del S&P 500 para la próxima década hasta alrededor del 7%, frente al 3% que había previsto en 2024. El cambio es relevante porque aquella previsión anterior se había interpretado ampliamente como una posible "década perdida" para la renta variable estadounidense.
La actualización no significa que Goldman espere rentabilidades excepcionalmente altas. Significa que el banco parece menos convencido de que las valoraciones elevadas actuales tengan que volver rápidamente hacia promedios históricos más antiguos. El argumento central, según Business Insider, es que los altos márgenes de beneficio y unos tipos de interés relativamente bajos pueden mantener los múltiplos de valoración por encima de lo que sugerirían modelos más antiguos.
Lo confirmado
El artículo original de Business Insider señala que la visión previa de Goldman en 2024 apuntaba a rentabilidades anualizadas del S&P 500 cercanas al 3% durante la década siguiente, mientras que la estimación más reciente ronda el 7%. También indica que Goldman sigue viendo esa nueva estimación por debajo de la media histórica de largo plazo del mercado.
Las actualizaciones propias de Goldman en 2026 ayudan a contextualizar por qué el banco es más constructivo a corto plazo. El 28 de mayo de 2026, Goldman Sachs Research dijo que elevó su objetivo de cierre de 2026 para el S&P 500 a 8.000 puntos desde 7.600, lo que implicaba una rentabilidad del 6% desde el 26 de mayo. En la misma actualización, Goldman afirmó que sus estrategas subieron las previsiones de beneficio por acción del S&P 500 a 340 dólares para 2026 y 385 dólares para 2027, y que las compañías beneficiadas por la infraestructura de IA representarían aproximadamente la mitad del crecimiento de beneficios de este año.
Un artículo anterior de Goldman Sachs Research, del 29 de abril de 2026, también describía al S&P 500 cotizando cerca de 21 veces beneficios esperados. Goldman señaló que esa valoración era alta frente a la historia, pero más cercana al valor razonable dentro de su marco porque las empresas estaban generando beneficios cercanos a máximos y los tipos de interés seguían siendo relativamente bajos.
Por qué cambió la previsión
El giro importante no es solo una cifra. Es el peso que Goldman parece dar a la rentabilidad estructural de las empresas y a las tasas de descuento.
Los modelos tradicionales de valoración suelen tratar una ratio precio-beneficio ajustada cíclicamente elevada como una señal de alerta para rentabilidades futuras más débiles. Esa lógica no ha desaparecido. Pero si los márgenes de beneficio se mantienen altos durante más tiempo, y si los tipos no fuerzan una fuerte compresión de valoraciones, la trayectoria de las rentabilidades puede ser menos negativa de lo que sugeriría un modelo simple de reversión a la media.
El trabajo público reciente de Goldman también apunta a una composición diferente del soporte del mercado. En su actualización de mayo, la firma dijo que el rally de 2026 había sido impulsado por el crecimiento de beneficios empresariales y no por una expansión de múltiplos. Esa distinción es clave para los inversores: un mercado liderado por beneficios puede ser más defendible que uno impulsado solo por valoraciones, pero sigue dependiendo de que las empresas cumplan las ganancias que esperan los analistas.
El factor de beneficios ligados a la IA
La inteligencia artificial es una de las razones por las que el debate se ha vuelto más complejo. La actualización de Goldman de mayo de 2026 dijo que las empresas beneficiadas por la infraestructura de IA podrían representar aproximadamente la mitad del crecimiento de beneficios del S&P 500 este año, con semiconductores, hardware tecnológico, industriales y utilities entre las áreas favorecidas por el ciclo de inversión.
Eso ayuda a explicar por qué un índice amplio puede parecer caro y, aun así, recibir revisiones al alza de beneficios. Pero también crea riesgo de concentración. Si la inversión en IA se ralentiza, o si los usuarios empresariales no convierten ese gasto en ganancias medibles de productividad, el soporte de beneficios detrás del índice podría debilitarse más rápido de lo que sugieren las previsiones principales.
Qué deberían extraer los inversores
La conclusión práctica es de equilibrio. La visión revisada de Goldman a largo plazo es menos pesimista que su previsión de 2024, pero no garantiza rentabilidades fuertes ni constituye una recomendación directa de comprar el índice. El nuevo escenario sigue descansando en supuestos sobre márgenes, tipos, crecimiento de beneficios y durabilidad de los beneficios ligados a la IA.
Para los inversores diversificados, el debate refuerza tres puntos a vigilar: si los beneficios del S&P 500 siguen aumentando de forma amplia, si los márgenes altos resisten la presión de costes y salarios, y si los múltiplos de valoración pueden mantenerse elevados sin una caída mayor de los rendimientos del Tesoro.
El riesgo es que el mercado trate una previsión de rentabilidad a 10 años más alta como una certeza. La oportunidad es usarla como marco de análisis: las rentabilidades a largo plazo de la renta variable pueden ser mejores que lo sugerido por los modelos más pesimistas, pero el recorrido probablemente dependerá de los fundamentales y no solo del impulso.